21世纪经济报说念记者王峰 报说念 成东说念主处事在线讲解企业尚德机构（NYSE:STG）近日发布2025年第二季度未经审计的财务呈报。呈报期内，尚德机构证据超出预期，营收5.39亿元（东说念主民币，下同），同比增长9.5%，突出上季度预测的5.2亿元营收上限；净利润1.27亿元，同比增长54 %。
受此事迹影响，尚德机构股价收盘时高涨7.9%，本年以来股价已高涨超78%。
本季度的营收增长，是在此前贯穿13个季度营收下落之后的初度增长。本次财报展望，下季度营收将络续小幅增长。事迹弧线为何此时出现了拐点？
另类的事迹弧线尚德机构的事迹证据存些另类。在线讲解公司的计谋频频是“以损失换增长”，发展初期追求营收增长，但损失严重，跟着市集占有率提高缓缓改善盈利，先是筹算性现款流回正，进而净利润扭亏为盈，最终结束营收利润双增长。
尚德机构偶合相背，2014年全面转型在线讲解后，2015年—2019年，年营收从1.6亿元快速增长至21.9亿元。但公司2019年上市后，高速增始终也随之闭幕。一段时刻内，尚德机构呈现的是增长放缓、执续损失的状态。
2022年是一个要紧的分水岭。讲解部数据领路，当年寰宇高级讲解自学磨真金不怕火学历讲解报考东说念主次从上一年的625.78万东说念主次暴降36%至398.41万东说念主次。由于高考登科率如故处于高位，自考东说念主群将缓缓萎缩，这也意味着尚德机构的自考培训主业已成夕阳行业。竟然，从2022年第一季度运转，尚德机构的营收运转了“马拉松式”的下落。
尚德机构事迹变化情况 单元：千元 数据开头：财报
尚德机构于是一边转型业务，一边操盘财务。财务方面，尚德机构遴荐了先结束净利润，再赢得正向现款流，终末加多营收的“逆向”操作。逻辑其实很绵薄，场所要紧，只可先通过大幅裁人降本盈利，再稳步发展新业务改善现款流。2021年第二季度，尚德机构扭亏为盈，该季度公司的资本和用度双降，尤其是研发用度大降17.6%，可见公司自己也在告别旧业务。到了2023年第三季度，尚德机构的筹算现款流由负转正，意味着新业务站住了脚，有望“活下来”。
值得肃穆的是，竟然与筹算现款流转正同步，尚德机构的资本和用度也不再一味下落，而是呈现贯穿、小幅抬升的趋势，这也标明新业务探索顺利，市集开荒稳步发力。
但本季度，营收同比增长的同期，资本和用度再次同比下落，这可能是AI降本增效的着力。据先容，尚德机构在营销获客、课程教授、功课蜕变等多要领诈骗了AI技艺。比如，销售端引入AI援助聊天，销售东说念主员东说念主均接待学员数增长逾30%；引入功课自动蜕变后，教师的蜕变速率升迁8倍以上。
老年讲解市集供需在业务层面，尚德机构的转型基本完成了。
不错说，畴昔13个季度的贯穿负增长，是尚德机构传统的自考培训等高级讲解业务冉冉萎缩的流程，从91%的营收占比快速降至当今的不及10%。与此同期，本季度非学历业务收入已占总营收78%，兴趣兴趣讲解成长为第二增长弧线。
兴趣兴趣讲解的主要用户是老年东说念主，尚德机构改变了以往纯在线讲解的运营格式，再行总结线下：一是与地点卫视、电视购物频说念开展流量联接，二是开展线上为主、线下为辅的夹杂教授，组织面向老年学员的游学举止。这些运营计谋，稳妥老年群体的活命民风，以及学习以外的心绪随同等稀奇需求。
我国老年讲解市集需求缓缓加多，但供给相对滞后。本季度，尚德机构一起业务的新增用户为15.9万东说念主次，付费银发用户限制累计破百万，但相干于我国弘大的退休东说念主群来说极为有限。
无论是老年讲解市集，照旧老年讲解群众办事，供给限制齐相对有限。国内另一个头部老年讲解公司量子之歌的财报领路，戒指2024年12月31日的季度，包括老年讲解在内的个东说念主在线学习业务营收同比下落31.2%。量子之歌有关东说念主士先容，该公司正在退换业务结构，增长点转向面向老年东说念主的药食同源居品，以及面向年青用户的潮玩居品，学习业务因其严惩事、强运营特色而有所裁汰。
2024年12月，中国老龄科学商讨中心和中国老年大学协会发布的《我国老年大学发展现象探访呈报》领路，畴昔5年时刻里，我国老年大学的数目年均增长速率为4.7%，我国每万名65岁以上老年东说念主口所领有的老年大学约为4.3所。戒指2023年4月，寰宇各级各种老年大学（学校）有7.6万所，参加学习的学员有2000多万东说念主。
这组数据意味着什么？2018年至2023年，我国65岁以上老年东说念主口的年均复合增长率约6.4%，新增老年大学的速率莫得跑过老年东说念主口的增长速率；2023年末，我国65岁以上老年东说念主口为2.17亿东说念主，在老年大学参加学习的只占约颠倒之一。
恰是老年讲解市集供需之间的缺口，让尚德机构找到了业务转型的主义。
老年东说念主对老年讲解有一定的付费意愿，当今市集上的老年讲解课程单价已达几千元。由于尚德机构插足这个市集不久，课程、运营体系还要缓缓完善，因此遴荐了居品高频廉价与分层社群运营的计谋，以达到执续随同、屡次成交的主义。
但同期，老年东说念主对老年讲解居品的随同办事需求强于学习需求，因此成东说念主技巧和兴趣兴趣讲解市集强调严惩事、强运营，这将导致课程的营销与委派之间存在张力，机构的资本—利润模子或将执续发生波动。
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