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文丨詹詹 剪辑丨百进

开头丨新商悟

（本文约为 1100字）

一家领有164年历史的中华老字号，递表港交所前两年内突击分成超6900万元，分掉近三年累计年内净利润的七成多，其中一次分成以致卓绝了昔时净利润的两倍。

这不是财务作秀的剧情，而是2026年4月，浙江毛源昌眼镜股份有限公司向港交所递交的招股书中，说明简直表露的信得过数字。2025年1月和2026年1月，毛源昌统统派发现款股息约6924万元，占2023至2025年三年累计净利润（约9635.1万元）的70%以上。

而金增敏夫人通过多层抓股主体统统规矩公司78.38%的投票权，这意味着这笔分成中卓绝5400万元最终流入了实控东说念主家眷的口袋。

谨慎社分析师详确到，入手大方换来的这笔分成，并非确立在功绩升起的基础上。

2023年至2025年，毛源昌营业收入鉴别为2.72亿元、2.50亿元和2.65亿元，基本故步自封；净利润鉴别为3711.6万元、1805.4万元和4118.1万元，波动剧烈。2024年的净利润不到前一年的一半，净利率一度跌至个位数的7.21%。

相似垂危的是，2025年功绩反弹的背后，很猛进度上获利于一笔一次性不停加盟费。若剔除该笔收入，其净利润弘扬以致不足2023年水平。

增长乏力，经常分成亦然在高管团队密集入股的窗口期：2024年2月，金增敏夫人将5%股权以2000万元转让给高管柯金良；2026年2月，又有廖鹏、周文栋等多位高管和中枢东说念主士集体增资认购。

一番操动作德不终紊，上市前大幅分走利润的冲动，与其说是回馈鼓动，不如说更像是为实控东说念主落袋为安的笃定性退步。

谨慎社分析师详确到，高度诱惑的不单是股权，还有惩办权。

遗弃招股书签署日，金增敏夫人统统规矩78.38%的表决权，处于弥散控股地位。在五名实施董事中，金增敏亲身镇守董事会主席、CEO和总司理三职，其妻彭好意思柳任实施董事兼首席财务官，其子JinLei任实施董事兼居品总监，一家三口紧紧把控着计策方针与重要职能。

毛源昌2006年被商务部认定为“中华老字号”，但这块金字牌号在收入中的占比仅约15%，近三分之二的收入皆依赖于蔡司、依视路等级三方品牌居品；毛利率虽高至61.1%，净利率却仅有15.5%。

区域彭胀相似难言乐不雅。门店主要困守浙江和甘肃两地，加盟店数目还在抓续下滑。2024年，浙江商场占有率8.8%，兰科达在甘肃市占率10.2%，在其他17个城市仅有荒芜布局。从收入到网点运营，统统这个词业务生态皆存在鸿沟化复制勤恳。

从招股书的说法看，本次IPO募资将主要用于新店开设、品牌竖立和供应链优化。但是，投资者很难完全无视前边那几重悖论：

要是公司确实缺钱，为何一边走向老本商场向公众要钱，一边递表前却先散尽七成多利润？这家百大哥字号到底是需要借助老本力量重塑品牌与区域局限的计策部署，仍是只是为实控东说念主相方丈眷提供一个舞台更大的达成窗口？【《新商悟》出品】

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